欢迎来到股票吧 - 为大家提供贵州茅台股票实时行情最新价格走势分析供大家学习交流~

白酒行业的龙头贵州茅台股票全面分析

作者:金融领域优质创作者admin2021-03-06 21:09:09分类: 股票分析 来源:虎鱼网 阅读:

  北京时间 2021-03-06 21:09:09 admin 老师给大家分享以"白酒行业的龙头贵州茅台股票全面分析"为主题的文章。 大约有3989个文字,大小约为17KB,预计读完需要10分钟更多精彩资讯持续更新,记得将本站添加到收藏夹获取信息更方便~

  今天分享的文章是对贵州茅台的分析,2019年度的财报分红出炉,每股分红17元,再次刷新了分红的新高。

  当然贵州茅台的股价也另大多数人望尘莫及,买一手要12万元+。

  为什么贵州茅台的股价这么贵?它未来的估值是多少?如果要投资什么股价值得入手呢?

  贵州茅台股价贵的原因当然是其盈利能力强,我们投资股票主要看其公司的盈利能力,然后判断出它的内在价值,在公司市值大幅度低于其合理价值的时候就大胆买进。

  下文全面分析贵州茅台这家公司。从行业所处阶段、行业市场规模、行业竞争格局、企业护城河、企业文化。

一、行业分析。

  1、行业周期

  首先我们应该知道行业的周期,分别为初创期、成长期、成熟期和衰退期。

  相比初创期和衰退期,处在成长期和成熟期的行业收入和利润增长空间大,确定性强,会创造行业的绝大部分利润。

  白酒行业属于成熟期,由于白酒行业的特点,白酒行业的成熟期比一般行业要长很多,即白酒行业要经过多年后才会进入衰退期。

  处在成熟期的行业,企业创造的利润最多,白酒行业正处于这个阶段,所以白酒行业未来的收入和利润依然会继续增长

  根据国家统计局数据, 2019 年,全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量 785.95 万千升,同比

  下降 0.76%;实现销售收入 5617.82 亿元,同比增长 8.24%;

  行业的市场规模是企业收入的天花板,如果企业收入与行业收入相差比较大,这也说明该企业未来有潜在的发展空间。

  由于白酒行业属于成熟期,基本可以确定下个5年的行业总收入会大于过去5年行业的总收入。

  在行业收入增加的情况下,茅台作为该行业的龙头,毫无疑问会以更快的速度增长。

  茅台2019年的收入为854亿,离行业接近6000亿的销售规模还有比较大的空间。因此未来5年茅台的收入将会继续增加。

  2、行业竞争格局

  目前,白酒行业竞争格局很清晰,一线高端品牌由飞天茅台,五粮液,国窖1573把持,它们占据市场约95%的份额,竞争压力不大,所以利润高。

  茅台占高端白酒市场份额65%左右,是寡头格局中的最大受益者。

  在高端酒中,茅台的价格大概是五粮液和泸州老窖的2倍。从售价上可以看出茅台是高端酒中的最高端。

  喝茅台的人基本不会喝五粮液和泸州老窖,所以茅台会继续抢占五粮液和泸州老窖的份额。

  喝五粮液和泸州老窖的人,随着他们变得更成功,变得更有钱,会有一部分人变成茅台的客户。

  当然五粮液和泸州老窖也会抢占次高端酒的份额,比如剑南春、红花郎、水井坊、山西汾酒、舍得酒、天之蓝等。

  次高端的酒抢中端酒的份额,中端抢低端的份额。

  总之随着中国GDP的增加,人均收入的增加,酒或许会越喝越少,但一定会越喝越好。

  无论酒越喝越多,还是越喝越少,茅台都会是受益者

  因为其他品牌无论怎么降价,无论怎么竞争,喝茅台的人依然会喝茅台。

  3、护城河

  茅台酒独产于茅台镇,是中国的国酒,是大曲酱香型白酒的鼻祖,是中国三大名酒“茅五剑” 之一,也是与苏格兰威士忌、 法国科涅克白兰地齐名的世界三大蒸馏名酒之一。

  茅台酒的生产原料为当地的优质的小麦和糯高粱,取水点为赤水河。

  另外,茅台酒的酿造,从第一年端午踩曲,用小麦制作酒曲,到重阳节下沙(本地特产糯高粱),然后还需要历经7次取酒。这七次取出来的酒,被叫做茅台基酒,茅台的基酒是不能喝的,需要按照酱味、醇甜味和窖底归类装坛储存满三年,然后勾兑。

  勾兑是将三种基酒按某种比例混合,再加上一些老酒和调味酒,然后再重新装坛继续储存半年到一年,形成可以销售的酒。

  所以一瓶茅台酒的生产时间需要5年左右,这从时间上造就了茅台的稀缺性。

  茅台酒是世界上最好的蒸馏酒,茅台的工艺是把新糟旧糟麦曲拌匀后再入窖池,这是一种固态发酵的方式,发酵时间长,耗粮率比较高,要5斤原粮生产1斤基酒,但它做出来的酒会非常得细腻,香味成分非常得多。

  茅台独产于茅台镇,为什么其他地方生产不出茅台呢?

  因为茅台镇具有极其特殊的自然环境和气候条件,这种特殊气候、水质、土壤条件,对于酒料的发酵、熟化非常有利。

  同时也部分地对茅台酱香酒中香气成分的微生物产生、精化、增减起了决定性的作用。

  如果离开这里的特殊气候条件,酒中有些香气成分根本无法产生,酒的味道也就欠缺了。

  假如茅台自己换个地方生产,也无法做出和现在一样高品质的茅台酒。

  这就是为什么长期以来,茅台镇周围地区或全国部分酱香型酒的厂家极力仿制茅台酒,而不得成功的原因。

  茅台酒无法异地复制,从空间上造就了茅台酒的稀缺性!独特而不可复制的地理资源,是茅台很重要的护城河。

  另外茅台酒历史悠久,产品非常好。在1915年巴拿马万国展览会上获得金奖,从此蜚声中外,晋升为世界三大名酒之一。

  建国时,茅台酒为开国大典用酒,在外交方面,茅台酒甚至被作为礼品赠送苏联、美国等国家。而目前,茅台由于其高贵的形象,已经牢牢占据了国内高端酒的市场,在高端酒市场上没有竞争对手。

  品牌是茅台最强最宽的护城河。

  茅台酒作为酱香型白酒,口味醇厚,很多人一开始不习惯,但是一旦你喝习惯之后,再喝别的酒就会觉得味道不习惯,忠诚度相当得高。

  无论是自己喝还是请客送礼,茅台客户的转换成本比较高,这也是茅台的一大护城河。

  这些护城河就决定了茅台有最重要的定价权。

  总结:茅台的护城河主要有3个方面:

  1、独特的地理资源;2、悠久的品牌文化;3、转换成本高

  4、企业文化

  企业文化主要由使命,愿景,核心价值观组成。

  茅台的使命:酿造高品位的生活。

  茅台的愿景:健康永远、茅台永恒。

  茅台的价值观:以人为本,以质求存,恪守诚信,继承创新。

  其核心竞争力是:品质、品牌、工艺、环境、文化

  从茅台的使命可以看出,茅台酒定位于高端的品牌。从愿景可以看出,茅台是要永久的存活下去。

  决定茅台成败的关键是其5个核心竞争力。茅台把其文化的重要性上升到了核心竞争力的高度,茅台应该是企业文化做的最好的国企。

  如果茅台的文化可以传承,茅台的成功就可以传承。

  5、团队

  这是茅台现任董事会成员,都是任期时间比较短的。从茅台原董事长袁仁国被查违规后离任,时年60岁的李保芳于2018年5月接任其位置任董事长。

  2年不到的时间,由现任高卫东于2020年3月20日接任茅台董事长。

  由于茅台的最高层都是空降下来的,没有受到茅台企业文化的洗礼。团队可能是茅台最大的不确定性。

  不过茅台是贵州省乃至全国的重要企业,茅台的高层领导应该是经过慎重的选择,起码能力应该是过硬的。

  以上通过5个方面比较全面的了解茅台,可以发现除了团队还需要时间检验之外,其他方面都很优秀。

  未来的估值应该是多少,经过财报分析后再做判断。

二、合并资产负债表

  1、总资产

  2014-2019 年,贵州茅台的总资产金额分别为:658.7亿、863亿、1129亿、1346亿、1598亿、1830亿,资产规模很好。

  茅台的总资产增长率分别为:31.01%, 30.86%, 19.19% ,18.75% ,14.51%

  在总资产规模比较大的基础上,其增长率逐年下降也是可以理解的事。

  2、资产负债率

  2015-2019年,贵州茅台的负债金额分别为:200.7亿,370.4亿、385.9亿、424.4亿、411.7亿。

  资产负债率分别为:23.25% ,32.79%, 28.67%, 26.55%, 22.49%

  最近4年的资产负债率逐年下降,说明公司的经营风险逐年降低。

  3、有息负债和货币资金

  茅台的有息负债比较少,2018年该金额为最近5年最高,也才只有0.4亿,2019年更是低至1.1万元左右。

  2015-2019 年,贵州茅台的货币资金分别为:368亿、668.5亿、878.7亿、1121亿,132.5亿

  从数据上看,2019年的货币资金相比2018年末减少了-89%

  从上表的调整数可知,2019年年初的货币资金只有94.1亿,其他资金另做他用。

  货币资金与有息负债的金额基本等于货币资金,所以该科目没有问题,茅台没有短期偿债的风险。

  4、看应收应付、预收预付

  2015-2019年应收预付金额分别为:100.6亿、18.64亿、20.13亿、17.46亿、30.12亿

  需要注意的是应收的科目中,主要是应收票据,说明公司的应收款基本能够收回。

  2015-2019年应付预收金额分别为:91.43亿、185.8亿、154.2亿、135.8亿、137.4亿。

  应付预收与应收预付的差额除了2015年为-9.14亿外,最近4年的差额均在100亿以上,2019年为107亿。

  这就是茅台无偿占用其上游供应商和下游经销商的资金金额。这是企业龙头的表现之一。

  说明茅台的行业地位高,竞争力强。

  5、固定资产

  茅台2015-2019 年的固定资产、在建工程、工程物资的合计金额分别为:163.1亿、172亿、172.6亿、172亿、176.6亿。

  从固定资产的数据中也可以得出,该行业属于成熟型的行业,反映出固定资产的金额比较稳定。

  计算出固定资产与总资产的比例分别为:18.90% ,15.23% ,12.82% ,10.76% ,9.65%。

  随着总资产金额的增大,其固定资产占总资产的比例也逐渐变小。

  茅台属于轻资产的公司,未来维持竞争力所需的成本较小。

  6、与主业无关的投资。

  2014-2018年与主业无关的投资均为0.3亿,2019年该科目的金额为0亿。

  茅台与主业无关的投资与总资产的比例前4年为0.02%左右,2019年为0.可以忽略不计。

  说明茅台是专注于主业的公司,更容易保持成功。

三、合并利润表

  1、营业收入

  2014-2019 年,茅台的营业收入金额分别为:315.7亿、326.6亿、388.6亿、582.2亿、736.4亿、854.3亿。

  营业收入增长率分别为:3.44% ,18.99% ,49.81%, 26.49% ,16.01%。

  茅台仍然能保持较快速度的增长。

  2、毛利率,判断公司的核心竞争力

  茅台2015-2019年度的营业成本为:25.38亿、34.1亿、59.4亿、65.23亿、74.3亿。

  计算出公司的毛利率分别为:92.23%, 91.23% ,89.80%, 91.14%, 91.30%。

  公司的毛利率最近5年保持在90%左右,茅台拥有超高的毛利率。

  3、看费用率,判断公司的成本管控能力。

  计算出贵州茅台2015-2019年度的四费合计为:52.98亿、58.68亿、77.07亿、79.2亿、95.03亿。

  其费用率分别为:16.22% ,15.10% ,13.24% ,10.76%, 11.12%。

  其费用率也比较稳定。

  费用率/毛利率分别为:17.59% ,16.55% ,14.74% ,11.80% ,12.18%。

  该比值在40%以下已经属于优秀公司了,茅台的数据在20%以下,说明公司的成本管控能力非常强。

  4、看主营利润率。

  通过计算,茅台2015-2019年度的主营利润为:213.7亿、230.7亿、361.7亿、479.1亿、557.6亿,呈逐年上升趋势。

  可以计算出主营利润率分别为:65.45% ,59.38% ,62.12% ,65.06%, 65.27%。

  该数据表现的也十分优秀,茅台在未来保持持续稳定的盈利难度很小。

  另外计算出主营利润与利润总额的比值分别为:97.15% ,96.31% ,93.36% ,94.25%, 94.86%。

  说明茅台的“利润总额”和“净利润”的质量非常高。该科目没有问题。

  5、看归属于母公司的净利润

  2014-2019年归属于母公司的净利润分别为:153.5亿、155亿、167.2亿、271亿、352亿、412.1亿,规模较大。

  计算出增长率分别为:1.00% ,7.84%, 61.97%, 30.00% ,17.05%。

  最近3年的增长率在10%以上,说明公司仍在成长。

  这个金额在下文计算茅台的估值需要用到。

  6、净利润现金含量比

  通过计算公司经营活动产生的现金流量净额与净利润的比值得知,公司最近5年的平均值在120%左右,说明公司的净利润是真金白银。

  7、净资产收益率

  茅台最近5年的净资产收益率分别为:32 %,31.65%, 31.12%, 32.66%, 33.69%

  说明公司自有资本的盈利能力很强。

四、合并现金流量表

  1、造血能力。

  公司最近5年的经营活动现金流量净额也一直保持增长的势头。

  2018年和2019年分别为:413.9亿和452.1亿。

  2018 年和 2019 年“固定资产折旧+无形资产摊销+借款利息+现金股利”的总和分别为:170.3 亿、207.1亿。

  其差额均在248亿左右。贵州茅台可以通过自身的造血能力满足扩大再生产的需求。

  2、看成长能力

  购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金” 与“经营活动产生的现金流量净额分别为:11.82%, 2.72% ,5.08% ,3.88% ,6.96%

  最近4年均小于10%,

  这因为是行业属于成熟性行业,其规模扩张比较平稳缓慢。

  3、看分红

  2019年度的分红最新出炉,最近3年的分红率均在50%以上,是优秀公司的表现。

  4、看公司类型

  公司最近5年的类型均在正负负型,是属于优秀公司的类型。

  5、看公司的现金净增加额。

  公司2018年和2019年的现金净增加额分别为:233.2亿和227.6亿。

  每年有大量分红的情况下,还保持这样的现金净增额,说明公司的盈利能力很强。

  6、现金余额

  茅台在 2019 年末有1210亿的现金,可见茅台的实力是很强的。

  五、结语

  从以上的数据分析,茅台的各种指标表现的都很优异,只是成长能力变现的不突出,因为行业的特性所致。

  从企业内部分析来看,只是团队有待时间的检验。

  下面分析投资者关心的企业估值的问题。

  首先估值需要预计出茅台未来3年每年的净利润增长率是多少?

  2019年的数据我们得知,其增长率在17%左右。

  未来3年茅台的每年净利润增长率应该会在15%左右。

  这是通过对茅台生产和销售的数据预估出来的增长率。

  目前的茅台依然处在供不应求的阶段,要预测未来的净利润,重点看茅台的供应链即可。

  前文的护城河分析中得知,茅台酒的可销售量受前四年基酒产量的限制,所以茅台酒的理论可销售量可通过4年前的茅台基酒产量来推算。

  2015年的基酒产量为3.22吨比2014年的3.87吨减少了17%,这将导致2019年的茅台可销售数量减少17%。

  但是我们通过财报得知,2019年的营业收入同比增加16%。

  茅台的可销售量减少的情况下,怎么能完成16%的增加呢?

  其实茅台每年的实际销量除了受4年前基酒产量的主要影响之外,还受成品酒跨期调配、老酒、年份酒投放的影响。

  2020年的目标是实现营业总收入较上年度增长 10%左右。

  从可销售量的数据分析来看,只要茅台愿意,肯定能超额完成目标。

  茅台因为其强大的竞争力和有定价权,它有2种方法可以控制其净利润增长率。

  1、把部分收入变为预收账款,达到调节利润的目的。

  比如2020年的营业收入达到1000亿元,已经完成了目标,就可以通过预收账款的方式,次年再发货,这样该笔款项就可以转为下一年的利润。

  如果下一年的利润再次达到目标,就继续退后,直到哪年的业绩不够,就可以通过该笔预收款项来填补。

  2、假如真的基酒产量不够生产可供出售的成品酒,最简单的方法就是提高单价。

  为什么要控制利润增长率?优秀的上市公司都会追求一个利润的稳定性,避免造成市场的恐慌。

  最后看一下茅台的估值:

  跟进合理市值=合理市盈率*净利润的公司。

  合理市盈率取的取值为:

  合理市盈率的上限=无风险收益率(10年期国债收益率中位数)的倒数=1/4%=25

  茅台具有3种护城河且资产负债率小于40%,合理的市盈率为25

  茅台2019年的合理市值=25*412=10300亿。

  茅台2020年的合理市值=25*474=11850亿。

  茅台2021年的合理市值=25*545=13625亿。

  茅台2022年的合理市值=25*627=15675亿。

  可以看到4月23日的茅台总市值已经到了15787亿。明显的处于高估的状态。

  如果你想投资茅台,通过目前的总股本为12.56亿。股价=合理市值/总股本

  换句话说,用2020年的合理市值11850/12.56=943.

  943为每股的股价,该股价是值得考虑的。

  以上的分析只是数据的分析,不作任何的股票推荐。

  关键是了解茅台的股价为何这么贵,通过全面的分析你应该有了一定的答案。

  价值投资未来应该会成为股票投资的主流。

  以上就是今天的精彩分享,如果你有更好的见解欢迎后台私信我们进一步交流学习~

  本文链接:白酒行业的龙头贵州茅台股票全面分析http://www.maxmedia.org.cn/water/118.html

温馨提示如有转载或引用以上内容之必要,敬请将本文链接作为出处标注,谢谢合作!

欢迎使用手机扫描访问本站